恒瑞盈总收入近8000万美元，超70%来自国际！这家大模型公司做对了什么？

3月2日晚间，MiniMax发布2025年全年业绩公告，并在电话会上披露新年来的强劲的增长态势。

MiniMax创始人、CEO闫俊杰在电话会上透露，2026年2月公司ARR（年度经常性收入）已超过1.5亿美元，面向企业客户和个人开发者的开放平台产品，2026年2月新注册用户数已经达到2025年12月的4倍以上。

业绩报显示，MiniMax 2025年实现总收入7903.8万美元，同比增长158.9%。其中，AI原生产品收入5307.5万美元，同比增长143.4%；开放平台及企业服务收入2596.3万美元，同比增长197.8%。从区域结构看，公司2025年国际市场收入占比达到73%，累计服务全球超过200个国家及地区的2.36亿名用户，以及21.4万企业客户和开发者。

同时，2026年前两个月，MiniMax的业务进展已呈现出明显加速态势，模型调用量与新增用户规模均出现跃升。数据显示，M2系列文本模型在2026年2月的平均单日Token消耗量已较2025年12月增长6倍以上，其中来自Coding Plan的Token消耗量增长超过10倍。

上海的一位年轻人通过手机和电脑查看AI大模型MiniMax

迈向AI平台型公司，锚定智能密度与Token吞吐指标

在业绩沟通会上，MiniMax宣布将由大模型公司向AI时代的平台型公司迈进。MiniMax创始人兼首席执行官闫俊杰开创性地将AI平台价值定义为“智能密度×Token 吞吐量”，指出未来AI行业竞争核心在于能否定义智能边界，当智能边界被突破时，会产生大量新场景和新用户，进一步形成新的生态和新的商业化红利。

MiniMax对2026年行业趋势作出三点判断——

一是在编程领域，会开始出现L4—L5级别的智能，从“工具”走向“同事级”协作；

二是在办公领域，在接下来一年，将复刻去年编程领域那样的进步速度，AI智能体在办公领域的交付能力和渗透率会显著提升；

三是多模态创作，今年将走向“直出可交付”的中长内容，甚至出现更接近流式、实时输出的形态。

闫俊杰表示，这三件事叠加，Token量级可能出现1到2个数量级的增长。

目前，公司已启动M3及Hailuo 3系列模型研发，并持续优化推理架构与算力效率。同时，公司在内部推进“AI原生组织”实践，目前内部Agent已覆盖超90%员工的日常工作场景。这种内部应用场景为模型迭代提供了直接反馈路径，有助于更精准地定义下一阶段研发方向。

2026年1月9日，中国香港，MiniMax（稀宇科技）正式在港交所主板挂牌上市

从财务数据与战略表达综合来看，MiniMax正在从模型公司，过渡到AI时代的平台公司围绕Token吞吐与生态承载能力构建平台化结构。158.9%的收入增速与超过1.5亿美元的ARR，为其提供了阶段性验证；而如何在智能密度持续提升的同时保持效率优势，将成为其下一阶段发展的关键命题。

研发效率提升，全模态能力优势凸显

在快速扩张的同时，MiniMax研发效率实现大幅提升：2025年毛利额约2007.9万美元，同比大增 437.2%；毛利率由2024年的12.2%提升至25.4%。研发费用同比增长33.8%，营销费用同比下降40.3%。规模效应与费用结构优化开始在报表端体现。

毛利率提升的核心原因，实为推理成本的持续下降。以MiniMax今年2月发布的M2.5模型为例，在保持行业领先测试成绩的同时，其运行成本进一步下探——按每秒100Token的输出速度，连续运行一小时成本约1美元，1万美元即可支持4个AI Agent连续运行一年。推理成本降至可规模化部署区间，使企业将AI Agent纳入常态化业务流程具备现实基础。闫俊杰在电话会中披露，得益于算法优化，算子实现及编解码工程优化等工作的迭代，截至2026年2月，M2系列文本模型每百万Token的推理算力成本较2025年12月下降超过50%，海螺视频生成模型推理延迟同期下降超过30%。

技术层面，2025年被公司定义为关键一年。文本模型在108天内完成M2、M2.1与M2.5三版模型快速迭代；截至2025年年底，MiniMax视频模型累计生成视频超过6亿个；语音模型累计生成语音超过2亿小时；音乐模型亦完成多次版本升级。MiniMax 强调，全模态能力的积累是长期工程，为后续跨模态融合预留空间。

面向下一代通往AI平台的终局壁垒

业界表示，MiniMax已经初步验证了其商业化路径的成熟与可持续增长的潜力。

在AI行业的竞争中，决定胜负的并非单纯的资金与资源烧钱战，而是智能能力进步的速度与极致的研发效率。2025年，MiniMax在实现营收158.9%的高速增长的同时，营销费用同比下降40.3%，毛利率由12.2%跃升至25.4%，这表明其伴随规模效应显现，正稳步走向健康、可扩展的商业模式。

面对2026年行业渗透加速、Token量级可能出现1到2个数量级爆发的清晰趋势，MiniMax正在通过新一代M3及Hailuo 3系列模型的研发提前进行资源储备。在这场增量市场博弈中，MiniMax正在用持续优化的成本结构与不断扩展的全球商业生态，夯实其AI时代平台型公司的战略占位，并做好了迎接新一轮智能红利的准备。

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